华为债正在监管审批,谁是潜在买家?

2019-11-08 09:54:35
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10月8日,第一财经记者从华为债券承销商处获悉,华为投资控股有限公司(以下简称“华为”)在中国发行的债券仍在监管审批过程中。此前,一些大银行投资银行部门的人士告诉记者,华为已经在9月下旬开始在银行和其他机构进行路演。

市场担心谁将成为华为债务的潜在买家。“回报率应该按照aaa,比如铁路债券等超级aaa品种。回报率低,在3%~3.8%之间。尽管华为并不急于出售其债务,但预计债务成本较高的城市企业或对回报要求更高的证券公司不会感兴趣,大银行的参与度预计也会很高。”承销商告诉记者。

回报率可能很低,但不用担心销售。

此前,根据中国银行间市场交易商协会网站,华为提交了2019年一、二期票据的注册材料。根据招股说明书,华为投资控股有限公司计划此次共注册200亿元中期票据。它将首先申请发行两期,每期30亿元,无担保。主承销商和簿记经理均为中国工商银行股份有限公司(第二家为建行)。联合信用评估有限公司将债券评级为aaa/aaa。

这一次,华为计划在银行间市场发行两期中期票据。市场参与者包括在中国具有法人资格的商业银行及其授权分支机构。中国境内的非银行金融机构和具有法人资格的非金融机构;经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行和经中国人民银行批准进入银行间债券市场的其他机构投资者。

各界人士普遍认为,作为“民营企业的第一兄弟”,华为的债券并不急于出售。华为的规模只有60亿元人民币,短期为3年,预计将被风险偏好较低的银行抢走。

然而,面对可能出现的超低收益率,并非每个组织都有接受的意愿,买家可能会专注于特定群体。当收益率中心在2018年8月仍然很高时,超aaa等级的“18三峡cp001”的成交量为3.3%,超aaa等级的“18电网mtn003”的成交量为3.8%。业界普遍认为,华为债务预计指的是超级aaa的收益率。

“对于财务管理来说,回报率肯定太低了,但如果银行自己投资,就应该考虑。”一家城市公司资本管理部门的投资研究员告诉记者。

“我们不会买这种债券。产量太低,不可能有高产量。”证券公司自我管理部门的投资经理告诉《第一财经记者》,“总发行人和主承销商已经提前找到买家,成本压力较低的大银行可能成为主要买家。工行和建行是华为两笔债务的主承销商,不排除它们也将购买其中的一部分。”

谈到离岸市场,事实上华为的美元债券二级市场非常活跃。中银国际常务董事兼研究部副主任王伟博士告诉《第一财经新闻》,华为已经多次发行美元债券,二级市场活跃。投资者主要来自亚洲、中东和欧洲,品牌认可度较高。截至2019年上半年,华为应付债券总额约为人民币307.82亿元。

第一位财经记者询问了近期数据,发现瑞士最大的州银行苏黎世州银行、瑞士第四大银行和香港东方金融控股有限公司都参与了华为美元债务的交易。目前,华为2025年5月19日到期的美元债务的交易价格约为4.125%。

中国债券的后续或持续发行

目前,中国10年期国债收益率已接近3%,达到非常低的“水位”这实际上是发行10年以上长期债券的绝佳窗口,但华为这次只发行3年期债券,预计这将为以后发行更长期限的债券铺平道路。”王伟告诉记者。

数据显示,第三季度非金融企业信用债券的发行和净供应量有所增加,但中低级别信用债券的发行和净供应量有所下降。截至第三季度末,1年期、3年期、5年期、7年期和10年期aaa信用债券分别比第二季度末低6bp、23bp、18bp、26bp和19bp,信用利差分别比第二季度末窄6bp、8bp、4bp、12bp和18bp。这表明,在资产短缺的背景下,投资者更喜欢既有盈利能力又有流动性的高等级信用债券,同时增加中长期品种的持有量以获得更高的回报。

事实上,无论一个企业的现金流有多丰富,发行债券都是合理利用财务杠杆、增强公司财务灵活性的一种方式,对华为来说尤其如此。有必要减少对美元融资的依赖。“60亿元可能只是对水的考验。华为未来可能会继续在中国发行人民币债券,期限相对较长。”王巍说道。

这一次,工行和建行分别是华为两阶段票据的主承销商。记者了解到,其他大银行正在积极争取后续业务。“建行、工行和华为总体上可能有密切的业务联系,我们将争取稍后承销华为债券。”上述大银行的投资银行部表示。


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